中泰股份(300435.CN)

中泰股份:深冷领域优势显著,氢能源利好公司业绩

时间:17-06-09 00:00    来源:长城国瑞证券

深冷领域优势显著,拓展海外布局全球。深冷领域,公司技术领先、业绩突出、资质优良、客户广泛,核心产品板翅式换热器设计及制造已达国际先进水平,产品出口至欧美亚等23个国家;冷箱的设计和制造处国内领先水平,并已符合国际标准出口至美国;成套装置设计和管理能力也已领先国内同行,公司设计并实施的已经完工的LNG液化工厂已实现100%达产甚至超产,深得客户的认可。国内经济持续低迷,公司业务增速放缓,为缓解公司经营压力,公司拟以自有资金在美国设立全资子公司中泰深冷美国公司,筹划全球化布局。

天然气前景利好液化装置需求,“设备制造+投资运营”前景可期。截至2015年末,我国天然气消费量占比仅为5.9%,远低于23.8%的世界平均水平,天然气在我国未来还有巨大的发展空间。英国石油公司(BP)预测,到2030年全球天然气液化量将达到天然气产量的15%,全球液化量的增长速度将两倍于全球天然气产量的增长。公司作为天然气行业的领先企业,已在天然气液化的制备环节占据了绝对的领先地位,借助积累的技术以及客户资源,公司将向下游应用环节延伸产业链,通过与当地有资源的企业合作、或者外延并购的方式,顺利打通天然气产业链的中下游环节,实现公司经营模式的升级转变,成为国内优秀的清洁能源供应与运营商。今年2月,公司与正泰易达签订32,000万元的天然气液化工厂项目合同。上述合同金额占公司2016年营业收入的94.96%,合同的如期实施将对公司2017、2018年度的业绩产生积极影响。

煤化工提升资源利用效率,氢能源利好公司业绩。我国资源禀赋具有“富煤、贫油、少气”的特点,煤炭在我国目前的能源消费结构中占主导地位,2015年我国煤炭消费总量占全国能源消费比重达63.7%。煤化工技术水平直接影响我国资源利用效率,现代煤化工,相较传统煤化工注重煤炭转化效率、低污染和经济性,是煤化工产业未来重要的发展方向。公司目前已有煤化工项目尾气回收提纯制氢的新签订单项目,打破国际气体巨头所垄断,奠定高纯度氢制取业绩基础,利好公司业绩。

投资建议:

我们预计公司2017-2018年的净利润分别为6,854万元、8,463万元,EPS分别为0.28元、0.35元,对应P/E分别为48.25倍、38.60倍,目前制冷空调设备P/E(TTM)中位数为53.83倍,考虑公司掌握深冷核心技术,天然气液化、煤化工前景广阔,我们首次给予其“增持”投资评级。

风险提示:

行业发展不及预期,海外市场拓展缓慢。